退休养老 · 2026 年 10 月 5 日
退休收入分五层：社保和 TIPS 阶梯先锁住必需开支，现金桶管跌年，股票只管地板以上
62 岁和 60 岁的何先生夫妇，可投资资产 $2,400,000，必需开支每年 $72,000，房贷还剩 8 年。社保盖不住的地板缺口，用一排逐年到期的 TIPS 和国债锁住，今天要放 $1,000,600，占四成多，其中 $592,400 花在开领社保前的八年；何先生要是 62 岁就领社保，阶梯要多放 $73,700。两年的现金桶，在一组先跌后涨的假想回报里八年多出 $20,243，平稳上涨时反而少 $19,625。再讲阶梯和债券基金的区别、放在哪个账户。
CFP® · ChFC® · CLU® · EA · 约 11 分钟 · 利率和回报按本站统一假设（TIPS 实际 3%、国债名义 6%、通胀 3%），税按 15% 平均税率粗算 · 规则最后核对于 2026 年 10 月 5 日
退休以后花的钱，可以分成两类。一类是非花不可的：吃住、医疗、还没还完的房贷，这一块叫地板。另一类是想花的：旅行、帮孩子、留给下一代。两类钱的来源应该分开。地板要用不会跌的钱来付，股票只管地板以上的部分。
这篇用一对刚退休的加州夫妻，把收入分成五层，逐层算清楚：社保盖住多少，剩下的缺口用一排逐年到期的 TIPS 和国债锁住要放多少钱，现金桶该多大、跌年怎么用，以及阶梯和债券基金的区别、放在哪个账户。
案例和假设
五层，各管一件事
| 层 | 放什么 | 管什么 |
|---|---|---|
| 第一层 | 社保、退休金 | 终身、随通胀调整的那部分地板 |
| 第二层 | 逐年到期的 TIPS 和国债阶梯 | 社保盖不住的地板缺口，尤其是开领社保之前的过桥几年 |
| 第三层 | 现金：应急金加两年想花的钱 | 突发开支，以及跌年不卖股票 |
| 第四层 | 股票组合 | 地板以上想花的钱，和长期增长 |
| 第五层 | 阶梯以外的长寿和大额风险：年金、长期护理、房子 | 活过阶梯的最后一级、一次性大额开支 |
这五层要按次序搭：先看第一层盖住多少，第二层只补缺口，剩下的才放股票。很多家庭倒过来做，先定一个股债比例，再从组合里按比例取钱，这样必需开支就跟着股市一起涨跌了。
第一层：社保盖住多少
何家的必需开支每年 $72,000，另有房贷 $31,200。两人的社保开领时间不同，地板缺口分成三段：
| 何先生年龄 | 社保（今天的钱） | 要从阶梯取多少（税前） |
|---|---|---|
| 62–68 岁（7 年） | $0 | $84,706 ＋ 房贷 $36,706 |
| 69 岁（太太 67 岁开领） | $24,000 | $60,071 ＋ 房贷 $36,706 |
| 70–91 岁 | $70,000 | $12,853 |
$84,706 是 $72,000 除以 0.85，也就是扣掉 15% 的税以后正好够 $72,000。社保开领以后，$70,000 社保扣税后剩 $61,075，缺口只剩 $10,925，税前要取 $12,853。
社保开领前的这八年叫过桥段，缺口大部分集中在这里。
第二层：阶梯要放多少钱
阶梯的意思是：今天买一排债券，每一级在某一年到期，到期的本金加上各级当年的利息，正好够那一年的缺口。随通胀涨的开支用 TIPS 对，名义固定的房贷用普通国债对。
| 部分 | 覆盖 | 今天要放 |
|---|---|---|
| TIPS：过桥段 | 62–69 岁，8 年 | $592,400 |
| TIPS：社保开领以后 | 70–91 岁，22 年 | $166,600 |
| 普通国债：房贷 | 8 年，名义固定 | $241,600 |
| 合计 | $1,000,600，占可投资资产的 41.7% |
把社保之后 22 年的地板锁住，只要 $166,600；开领前的 8 年，要 $592,400。阶梯的大头花在过桥上。
这也是社保延到 70 岁的另一种算法。何先生 62 岁就领，每年只有 $25,968（70 岁那份的 70/124），同样铺到 91 岁的 TIPS 阶梯要 $832,700，比延到 70 岁多 $73,700。延领等于用过桥那几年的阶梯，去换一份更大的、终身随通胀调整的收入。62、67、70 岁的取舍和配偶的遗属福利，见社保 62、67、70 岁领取对比。
阶梯有两个限制要知道：
- TIPS 新发只有 5、10、30 年期（TreasuryDirect），有的年份在二级市场上没有正好到期的，要用相邻年份多买一点补。
- 阶梯最远铺 30 年。何先生 91 岁以后的地板，要靠第四、第五层。
社保信托基金也要算进去。按 2026 年受托人报告，退休和遗属基金（OASI）2032 年耗尽，之后收入约够付 78%。如果国会没有改法、2033 年起只付 78%，何家的 TIPS 阶梯要从 $759,000 加到 $968,200，多 $209,200。这一块可以先不买，等到快开领时看国会怎么改，但要留出来。
阶梯和债券基金的区别
很多人会问：买一只 TIPS 基金或国债基金不就行了？两者对利率的反应不一样。
- 阶梯里的每一张债券持有到期，到期那天拿回的本金是定的（TIPS 是按通胀调整后的本金；到期时如果累计通缩，不低于原始本金）。中间利率怎么变，债券市价怎么跌，都不影响那一年要用的钱。
- 基金没有到期日。基金经理不断卖掉快到期的、买进新的，久期大致不变。利率上升时基金净值下跌，之后要靠更高的利息慢慢补回来，补多久看基金的久期。你需要用钱的那一年正好在跌，就只能低价卖。
阶梯的代价是要自己买、自己管，每年到期一级。券商账户里买国债和 TIPS 一般不收佣金，但买卖价差要留意。
第三层：现金桶
何家的现金分两块：应急金 $50,000，加两年想花的钱 $60,000。前者应付修屋顶、换车这类突发开支；后者让股票在跌年不用卖。
做法很简单：上一年股票跌了，今年想花的钱从桶里取；上一年涨了，从股票取，顺便把桶补回两年。拿一组假想的回报顺序试一下，股票部分每年实际回报依次是 −22%、−14%、19%、11%、−6%、15%、9%、7%（不是历史数据，也不是预测）：
| 不留桶，全放股票 | 留两年的桶 | |
|---|---|---|
| 起点（股票＋现金桶） | $1,349,400 | $1,349,400 |
| 8 年后（今天的钱） | $1,193,865 | $1,214,109 |
| 差 | ＋$20,243 |
差的 $20,243 来自头两年跌的时候没卖股票。反过来，如果股票每年平平稳稳涨 6%，桶里的钱只拿 3%，8 年后留桶的一方反而少 $19,625。所以现金桶的作用是让跌年不用低价卖股票，在平常年份它是有成本的。留两年的量一般够了，留得太多会拉低长期回报。
第四、第五层：股票和阶梯以外
阶梯和现金放完，何家还剩 $1,289,400 放在股票里。地板已经有着落，这笔钱只负责每年 $30,000 想花的钱和长期增长，可以承受得起波动，跌年也不必减必需开支。
第五层是阶梯盖不到的地方：91 岁以后、一方先走以后的单人阶段、长期护理。可以用的工具有即期年金、85 岁起领的 QLAC、长期护理保险，自住房也算一层后备。用不用、用多少，要看第四层到那时剩多少，这篇不展开。
阶梯放在哪个账户
- TIPS 放在 IRA 里最省事。TIPS 的通胀调整，放在普通券商账户每年要交联邦税（免州税），钱却要到期才拿到；放在 IRA 里，这个问题没有了，到期取出按普通收入计税。73 或 75 岁以后，阶梯每年到期的钱也正好用来满足 RMD。
- 普通国债放在应税账户也可以，国债利息免州税，加州的税率不低，这一点有用。
- Roth 留给股票。Roth 里的钱以后免税，应该放预期回报最高的资产，不该放 3% 的债券。账户怎么分，见同一个组合放对账户。
阶梯放进 IRA，过桥那几年从 IRA 取钱，应税收入不低。何家 62 到 69 岁每年从 IRA 取 $12 万上下，Roth 转换的空间就小了。取款顺序和 Roth 转换怎么排，见退休后先从哪个账户取钱。
常见问题
TIPS 的实际利率不到 3% 怎么办？ 阶梯就要多放钱。利率越低，同样的缺口今天要放的越多。买之前用当时的实际收益率重算一遍，收入地板计算器里可以改利率。
为什么不直接买年金？ 即期年金也能做地板，而且管到终身，阶梯只能铺 30 年。代价是钱交出去就拿不回来，多数年金不随通胀调整，还要看保险公司的偿付能力。很多家庭把两者合用：阶梯管前 20、30 年，年金或 QLAC 管更老的那一段。
阶梯会不会买多了？ 有可能。一方先走以后，开支一般降到原来的七八成，社保却只剩一份，地板缺口可能变大，也可能变小，要按两人的社保单独算。买多了的部分到期以后照样是钱，转去股票或留给在世一方就行。
资产不够铺阶梯怎么办？ 先保过桥段。社保开领以后的缺口通常不大，可以晚几年再补。实在不够，先考虑延后退休、降低必需开支，或者提前领社保，三条路各有代价，要一起算。
现金桶放什么？ 货币市场基金、短期国债、高息储蓄都可以，关键是本金不跌、随时能取。
地板锁住以后，股票再跌也只是少花一点想花的钱，不影响吃住和看病。买阶梯之前，按当时的实际利率把要放的钱重算一遍。
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